2009年4月21日，我们调研了北京第八届国际核电工业展览会，并与核电相关的企业沟通、交流。此次展会由中国核能行业协会主办。中国、法国、德国、日本、美国等14个国家及地区的企业和科研院所参展。出席的上市公司有东方电气(600875)、上海电气(601727)和哈空调(600202)。

    评论：

    1.截至2008年年底，中国已投产核电装机容量约912万千瓦，占电力总装机的1.3%。《核电中长期发展规划(2005年至2020年)》明确指出，从现在到2020年将新增2300万千瓦的核电装机量，达到4000万千瓦。国家近期可能调整核电中长期装机容量目标，预计到2020年，核电装机容量可达到7500万KW。以此估算，到2020年，中国核电建设总投资将达到约9000亿元，其中设备投资约4000亿元，如果按核岛国产化率达到70%、常规岛国产化率80%、辅助设备国产化率90%计算，则国内设备企业至少面临3000亿的市场。进入核电领域的壁垒比较高，现存的核电领域的企业将分享这块蛋糕。

    2.目前世界范围内处于运行状态核电机组共439台，净装机容量3.74亿千瓦，其中中国在运行核电机组11台，装机容量912万千瓦，占世界装机量的2.44%；世界在建核电机组44台，装机容量3938万千瓦，其中中国在建机组12台，净装机容量约1188万千瓦，占世界装机量的30.17%；2008年世界新开工项目14台，装机容量1335万千瓦，其中中国新开工8台，装机量约800万千瓦，占世界装机量的59.93%。

    3.核能发电厂有望引入新投资者。按照15年内新开工建设和投产的核电建设规模测算，核电项目建设资金需求总量约为9000亿人民币，其中企业需要投入自有资金1680亿元，平均每年投入约110亿元。近期中广核产业投资基金获批，融资规模达100亿元。而核电投资缺乏竞争，目前只有中核、中广核和中电投三家公司可以控股和管理核电厂。除中电投以外的其他四个发电集团只能参股不能控股核电发电公司。我们认为未来的发展方向是投资主体多元化，并且投资和建设管理分开。新投资者的进入一方面可以增加自有资金，另一方面可以分享到中国核工业的成长。而具体的经营管理由三大核电专业运营商负责。

    4.消化吸收AP100，建成CAP1400重大专项示范工程及进行规模化建设。依托三门1号、2号、海阳1号、2号项目的4台机组，核岛设备综合国产化率有望提高到55%。国家核电技术公司提出我国三代核电自主化“三步走”战略：1、“外方为主，我方全面参与。”形成AP1000沿海厂址的标准设计，建成4台AP1000自主化依托项目；2、“我方为主，外方支持。”形成AP1000内陆厂址的标准设计。建成一批AP1000后续项目；3、“全面自主创新，形成CAP1400标准设计。”建成CAP1400重大专项示范工程及进行规模化建设。

    我们认为国产化率的提升是降低核电造价，提高核电经济性的关键。外商交钥匙工程要比我国自主创新的工程造价高出30%-50%。AP1000内陆核电站标准设计工作时间进度为2009年底完成初步设计和初步安全分析报告，2011年开始建设。但投资者更应关注的是2009年2月通过包括7名院士在内的19名专家提出完成CAP1400概念设计，努力使该机型具有自主知识产权且单位造价低于AP1000。CAP1400机组将于2011年完成初步设计，2013年开始建设，2017年建成重大专项示范工程。

    5.建议关注东方电气(600875)、上海电气(601727)、哈空调(600202)和湘电股份(600416)。其中东方电气和上海电气拥有核岛和常规岛的生产能力，哈空调具有核级空气处理机组和核级风机生产能力的企业，湘电股份主要研产100万千瓦级核电机组用泵。（天相投资）

新闻来源：中国经济网（2009年4月23日，原载中财网）